【导语】前三季度镀锌板卷M型走势，三个季度的整体表现来看依然低于预期。对于四季度涂镀板卷市场的行情更多集中在外部力量的承压和内部需求的落地释放上。

  钢铁行业在第三季度作为承上启下的重要阶段。一方面，低碳排产消息频出，供应面有一定下降预期。另一方面，钢铁稳增长目标设立，多行业稳增长下需求如何落地，又能在何种程度上拉动国内钢铁终端消费需求的彻底释放，都是一个个谜团。而国内地产行业政策频出，但新开工等数据修复迟缓，这一系列消息都在影响着镀锌板卷市场的行情演绎。未来来看，四季度镀锌板卷出口形式依然并不乐观。更多关注点在国际经济秩序的有效恢复和国内稳经济下需求导向的变化上，预计10月份镀锌板卷行情或承压下行概率升温。

  前三季度来看，镀锌板卷市场经历了一波M型走势。其中，一季度受到强预期和弱现实的影响，国内第一轮降准落地，释放资金流动性5300亿元。结合后冬储行情的启动，博兴0.35mm镀锌板卷市场价从年初的4600元/吨涨到了年内高点4910元/吨，涨幅超过300元/吨。二季度则在美联储频频加息施压大宗商品，在美元回流的潮流下，热钱减少，国内市场热度降温。同时在强需求预期变现证伪后，镀锌板卷市场经历了较长时间的下跌行情。博兴0.35mm镀锌板卷市场价一度从峰值4910元/吨回落到谷值4200元/吨。三季度则在促消费政策多频率公布，叠加货币政策方面降准和降息落地，国内从大宗商品到钢铁和镀锌市场迎来了一波反弹整理行情。截止到三季度末，博兴0.35mm镀锌板卷市场价在4410元/吨，较二季度末的4384元/吨增加26元/吨，增幅在0.59%。分析一下主要影响因素集中在供需减弱、大厂出价谨慎、外贸复苏低于预期等因素上。

  当前涂镀板卷市场处于相对完全的市场之间的竞争中，供需面依然在相对过剩中运行。供应角度来看，镀锌板卷前三季度总供应量达到了4553.09万吨，较上年同期下降了3.7%。需求方面，国内经济于2022年11月正式步入修复通道，各方逐步发力，对钢铁相关工业品的需求拉动效果陆续体现，但2023年来看整个对于钢铁市场需求的拉动略低于预期。前三季度镀锌板卷国内总需求量为3708.74万吨，较上年同期下降3.17%，低于3.7%的供给降幅。在相对于去年供需双降的情况下，涂镀板卷整体供需矛盾继续较为凸显，这在某些特定的程度上加剧了的涂镀板卷价格的下降带来的压力，涂镀板卷2023年前三季度的价格要整体低于2022年的水平。

  大厂出价稳中上涨行情趋于谨慎。从10月份宝武、河钢、首钢等大厂针对热轧板卷、中厚板、冷轧板卷、涂镀板卷等的订货指导价来看或稳，多上调50-100元/吨，整体对四季度的行情支撑效果要低于预期。同时，侧面也反映了生产企业对于当下需求未积极持续释放的担忧，尤其阶段性经济发展步伐受阻对整个钢铁市场的利空影响已经显现出来。后期还需持续关注有突出贡献的公司的月度调价方向。

  进出口价差环比下降，同比翻接近26倍。海关统计数据分析发现，镀锌板卷今年8月份进出口价差在433.9美元/吨，环比上月下降5.04%。同比来看增加2485.82%。从单月的表现来看，无论进口均价还是出口均价都呈现出一种时间顺序趋弱的表现。

  进口同环比出现差异化表现。从外贸数据分析来看，8月份镀锌板卷进口量11.16万吨，环比增加7.84%，较上月的-1.86%出现一定进口增加迹象。而镀锌板卷进口量同比下降10.4%，降幅也接近上月的10.47%。1-8月份镀锌板卷进口量79.76万吨，累计同比下降11.06%，较上月的下降11.16%降幅略有收窄迹象。内贸对进口的依赖略有增加。

  出口环比增加，同比表现好转。从出口方面来看，8月份镀锌板卷出口量130.63万吨，环比增加13.94%相较7份的出口环比增加-0.7%来看止降转增。8月份镀锌板卷出口量同比增加24.4%较上月的降幅0.21%出现止降回升，显示了8月份出口数据略有改观。1-8月份镀锌板卷出口量932.39万吨，累计增加33.79%，距离去年的出口水平696.9万吨，显示出较好的表现水平。

  展望：未来更多关注国际经济秩序的有效恢复和国内稳经济表现下的需求缓慢释放上

  四季度镀锌板卷市场受到内外因素的影响依然较强。通过近年的数据监测也发现，国际大宗商品受到美联储货币相关调控方式的影响虽然伴随进入加息尾期在减弱，但年内不能排除最后一次加息概率的出现。在整个金融环境趋于全球化后，蝴蝶效应的影响不容忽视。大宗商品承压未来依然是存在的，而镀锌板卷的出口依赖度又是钢铁中表现最强的，经历过三个季度的价格调整，国内镀锌板卷的价格上的优势已经减弱，未来出口预期仍存诸多不确定性。另一方面，国内更多关注稳经济表现下的需求导向。尤其房地产行业对镀锌板卷的需求依然超过55%，对于镀锌板卷的国内需求则更多集中在后期地产市场中城中村改造改造、年初的大批量基建项目落地进度上。类似风电、光伏发电等新兴的低碳设施投放对镀锌板卷的需求体现则要比较长时间的积累来表现。

  近期来看，10月份镀锌板卷市场的行情涨跌概率有一定的历史规律存在。从2007年至今的历史角度来看，选取上海主导市场镀锌板卷的价格做多元化的分析，国庆节前后的价格变化在16年中仅出现5次，其中出现的4次小幅上涨30-90元/吨，1次下跌10元/吨。10月底的价格相较9月底价格会出现上涨次数的占比概率在37.5%，出现下跌次数的占比概率在62.5%。2008年受到全球经济大环境不景气的影响月跌幅在1330元/吨，是其中跌幅最大的时期。2016年则因为去产能的大环境影响月涨幅在240元/吨，是其中涨幅最大的时期。最近的2021年则因为原料双焦的价格调整影响到镀锌板卷月跌幅在490元/吨。考虑到2023年10月份某些亚洲重要社会活动的存在，整个钢铁的供需环境都有收窄的预期出现。同时，结合国际形势表现依然有一定利空风险存在，国内逐步进入需求淡季，10月份的价格难以明显好转，或继续承压下行的概率增加。(备注：图中次坐标轴中1代表上涨，-1代表下跌)

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