钢材市场价格先扬后抑：Mysteel全国钢材价格指数报3721元/吨，较上周上涨24元/吨，涨幅0.64%。其中，Mysteel长材价格指数报3718元/吨，较上周上涨0.29%；Mysteel扁平材价格指数报3723元/吨，较上周上涨0.96%。

  产业现状：（一）人大会议即将召开，财政增量政策即将揭晓。1）上星期五（10月25日），中美经济工作组会议期间，中方专门向美方介绍了中国一揽子增量政策接下来的时间表和发力方向，政策规模较大，具体安排预计将于11月通过法定程序后予以公布。11月初即将召开人大会，市场对政策较为看好。2）央行28日公告，即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。此次央行在现有工具基础上推出买断式逆回购，预计将涉及三个月、六个月等不同周期的期限，以增强一年以内的流动性跨期调节能力。（二）基本面分化，板材强于长材。截止10月31日，五大材产量867.3万吨，周环比降13.3万吨；总库存1235万吨，环比减少23.1万吨（前值为-13.3万吨），本周产量意外下降，库存去化加快。库存同比降幅为13%（前值为-14.2%），降幅进一步收窄。分品种来看，本周建材、板材产量均有下降。其中，螺纹钢库存继续累库，已连续两周累库。热卷库存去化速度仍较快，长板材表现分化。建材基本面表现弱于板材。（三）钢厂增产放缓，原料供应过剩严重，存在比较大压力。本周247家日均铁水产量235.5万吨，环比微降0.22万吨。据调研，11月有7座高炉计划复产，涉及产能约2.69万吨/天；有7座高炉计划检修，涉及产能约2.96万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计11月日均铁水产量236.5万吨/天，11月份高炉铁水日均产量高点有望达到238万吨附近。根据11月钢厂排产情况，铁水向上空间不大，而原料供应过剩情况依然严重。本周45港铁矿石库存继续累库，周环比增78万吨，年同比增4127万吨。进口煤库存持续累库，国内煤矿库存同比增加43.8%。

  近期钢材产量增幅放缓，基本面表现尚可，板强长弱格局延续。11月4-8日人大会议召开揭晓接下来国内一揽子增量政策。我们倾向于，人大会议会有一些增量政策出台，但力度或不及市场预期，谨防政策没有到达预期导致盘面回调。

  不锈钢：周初不锈钢期货盘面飘红，叠加青山钢厂开盘上涨，贸易商挺价心态有所提振，市场低价资源减少，下游询单氛围较活跃，实单成交稍有增多。周中期货盘面回调，市场情绪受挫，商户多下调报价，成交有限。临近周末，在流通货源不多的情况下，商户出货心态一般，多稳价候单为主，下游对后市行情保持谨慎观望心态，询单氛围较平静。本周市场到货不多，部分下游刚需释放，前期加工订单有所交付，叠加月末钢厂结算，全国不锈钢社会库存小幅去库。原料方面，不锈钢厂在生产亏损和消费压力下暂难接受高原料报价，心理价位多在1020-1030元/镍（到厂含税），供方报价多在1030-1050元/镍（出厂含税）往上，目前供需双方博弈，难有成交。不锈钢生产所带来的成本较上周略有下降，但利润空间也未见好转，仍处于亏损边缘。预计下周不锈钢价格维持区间震荡为主。

  镍：本周镍价继续回落，宏观情绪继续回落，美国PCE回落受阻，经济表现强势，市场加注降息25BP。短期宏观扰动因素增多，关注宏观情绪影响。

  基本面上，镍价估值继续回落，但基本面驱动有限。镍矿绝对价格下降3美金左右，但考虑配额量级仍没有到达预期，绝对价格下降或相对有限，镍产业下边际有所下移。精炼镍方面，周内镍继续回落，市场整体成交有所好转。周内内外交割库存均有较大增量，库存水平较高的情况下交割压力持续不断的增加，镍价疲惫尽显。出口方面受前期套保单影响预计保持高位，若印尼新增产品流入海外，海外交割压力将进一步增加。镍铁方面，周内镍铁的价格小幅回落，下游不锈钢弱势运行，钢厂对原料压价心态持续，但镍铁本身基本面健康，整体价格下降有限。成本端镍矿价格回落后镍铁成本支撑有所走弱，但需求端不锈钢对镍铁需求保持高位，镍铁的价格难有明显下跌。预计短期镍铁区间震荡。硫酸镍方面，镍价下跌导致成本下移，但由于目前盐厂亏损严重，硫酸镍价格持稳运行。中间品系数维持坚挺，镍价回落后绝对价格走跌，硫酸镍成本支撑下移。需求端整体观望情绪浓厚，未有明显成交。目前硫酸镍利润持续亏损，盐厂虽有减产但难以扭转供需格局，价格多跟随镍价震荡。中期需求未有明显好转迹象，硫酸镍维持成本定价，产业利润持续亏损。

  综合来看，目前镍基本面未有明显改变，但下周整体波动性有所增强，大多数来源于于宏观的带动。目前产业成本支撑体现，下跌空间存在限制。中长期产业过剩压制，边际有下移趋势。预计下周镍价宽幅震荡。运行空间暂看12元/吨。

  铬：本周铬系市场弱稳运行，原料端铬矿南非期货主流粉成交连续平盘270美元/吨，期货企稳迹象显现，现货方面阴跌趋势仍在，在经过持续下调后，期现价差基本回到正常状态范围，部分市场认为目前价格已接近底部，后市降幅空间或将缩小，下游工厂在铬矿下调有限下成本依然较高，10月铬铁产量下降，据Mysteel调研，2024年10月高碳铬铁产量环比下降3.43%为75.78万吨。目前铬市持续低迷且不锈钢步入淡季，原料市场对产业有进一步下行预期，另外南非9月铬铁出口下降，在国内铬铁产量下降和外铁进口减量后，铬铁供需将逐步修复，但短期下游需求不足，且钢厂利润情况不佳，对原料压价力度仍然偏强。目前主要关注不锈钢实际产量情况，预计短期铬系市场弱稳运行。